RESERVAS SUFICIENTES NO KITTY – DOCUMENTO

Os ativos em moeda estrangeira no final de março de 2002 totalizaram US$ 51,05 bilhões, um aumento de US$ 11,5 bilhões em relação aos US$ 39,5 bilhões no final de março de 2001. Desse aumento, grande parte (US$ 9,10 bilhões) foi realizada durante o segundo semestre de 2001 -02. O aumento das reservas acelerou nos três primeiros trimestres do exercício atual, com as reservas cambiais atingindo um recorde de US$ 73,58 bilhões no final de janeiro de 2003, um aumento de US$ 19,47 bilhões em relação ao nível do final de março de 2002. O estudo do Reserve Bank of India mostra que as principais fontes de aumento de reservas no ano fiscal atual, até o final de novembro de 2002, foram um superávit na conta corrente, fluxos de capital não geradores de dívida e ganhos de avaliação. Apesar do diferencial de taxa de juros de 3-4 por cento entre as taxas no exterior e na Índia, não há evidências que sugiram que a arbitragem por meio de capital de dívida fosse substancial. Assim, pelo menos até novembro de 2002, a arbitragem pode não ter desempenhado um papel importante na acumulação de reservas. Estima-se que até dois terços do acréscimo de reservas foi devido a fluxos de capital não-dívida. O crescimento das reservas cambiais facilitou ainda mais o relaxamento das restrições cambiais e um movimento gradual para uma maior conversibilidade da conta de capital.

O rápido crescimento das reservas foi em parte resultado de uma forte conta corrente. Após 23 anos, a conta corrente da balança de pagamentos da Índia registrou um superávit equivalente a 0,3% do produto interno bruto em 2001-02. A estagnação das ações e a queda das importações reduziram o déficit comercial em 0,5 ponto percentual em 2001-02. A conta-corrente apresentou superávit principalmente por conta do dinamismo das entradas líquidas invisíveis equivalentes a 2,9% do PIB, que, de US$ 14,05 bilhões, foram as mais altas da última década. Os invisíveis também estão indo bem neste ano, principalmente devido a um grande fluxo de remessas. Isso, aliado ao forte aumento das ações, aumenta consideravelmente a possibilidade de registro de superávit em conta corrente pelo segundo ano consecutivo. De acordo com os dados da Direcção Geral de Inteligência Comercial e Estatística, as ações em dólares estão actualmente (abril-dezembro de 2002) a crescer 20,4 por cento. As ações homólogas em dólares cresceram 34,3 por cento em Dezembro de 2002. O aumento das ações ocorreu apesar do ritmo lento da recuperação económica global e da ligeira valorização da rupia vis-脿-vis do dólar, e tem contribuído para o crescimento industrial doméstico.

Embora as ações de mercadorias tenham crescido bem em 2002-03, as ações de serviços também foram uma importante área de sucesso, refletida em entradas líquidas invisíveis de US$ 14 bilhões em 2001-02. A participação da Índia no comércio mundial de serviços comerciais é maior do que a participação da Índia no comércio mundial de mercadorias. Embora as ações de software sejam uma história de sucesso bem conhecida, a Índia é agora um local importante para muitas tarefas em serviços como contabilidade financeira, call centers, processamento de sinistros de seguros e transcrição médica. O potencial futuro de crescimento nestas áreas parece ser considerável.

O fortalecimento do balanço de pagamentos teve impacto no setor monetário, com os ativos cambiais líquidos do RBI emergindo como uma importante fonte de moeda de reserva. De 9,1 por cento no final de março de 1991, a participação dos ativos cambiais líquidos na moeda de reserva, que havia atingido 78,1 por cento no final de 2001-02, tornou-se 100,7 por cento em 24 de janeiro de 2003, o que está próximo de um situação do conselho monetário. Da mesma forma, o rácio NFA em relação à moeda aumentou gradualmente de 14,4 por cento no final de Março de 1991, para 105,2 por cento em 31 de Março de 2002, e ainda para 127,7 por cento em 24 de Janeiro de 2003. Para a gestão de liquidez, o aumento substancial do activos cambiais foi parcialmente neutralizado pela diminuição do crédito interno líquido do RBI. No exercício em curso, o crédito do RBI ao governo permaneceu negativo e a base monetária cresceu 2,9 por cento até 24 de Janeiro de 2003, em comparação com 4,7 por cento no período correspondente do ano passado.

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