É hora de revisar a missão do Federal Reserve

O Federal Reserve foi fundado pelo Congresso em 1913 “para fornecer à nação um sistema monetário e financeiro mais seguro, flexível e estável”. Desde então, tem cumprido amplamente esse objetivo. Nos últimos anos, o Fed adotou ações monetárias mais agressivas destinadas a ajudar a melhorar o crescimento econômico e o emprego de curto prazo.

Mas algumas de suas ações podem servir para aumentar o risco de baixo crescimento econômico e altas taxas de inflação ao longo do tempo. Essas ações incluem suas decisões de comprar trilhões de dólares em dívida federal e manter as taxas de juros em mínimos históricos, apesar do aumento da inflação e dos níveis crescentes de dívida pública/PIB. As atuais políticas do Fed servem para penalizar os poupadores e incentivar a contração de dívidas adicionais. Essas políticas podem resultar em riscos excessivos e na criação de bolhas de ativos, que eventualmente estouram.

A compra de trilhões de dólares em dívida federal pelo Fed desde 2008 proporcionou algum ganho econômico de curto prazo, ao mesmo tempo em que aumenta o risco de grandes dores econômicas de longo prazo. Além disso, manter as taxas de juros baixas em face da inflação mais alta e do aumento dos encargos da dívida federal incentiva aqueles que querem abraçar a perigosa “Teoria Monetária Moderna”, que afirma que o déficit e os níveis de dívida dos EUA não importam se não houver excesso de inflação. Especificamente, seus proponentes querem aumentar ainda mais o governo, apesar de dezenas de trilhões em passivos federais de aposentadoria e promessas de seguro social não financiadas que normalmente aumentam mais rapidamente do que a economia a cada ano.

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De particular preocupação é o recente anúncio do Fed de que está adotando uma abordagem reativa em vez de proativa para a inflação. Washington já é muito míope e reativa por natureza. Essa abordagem reativa também fornece mais combustível para os defensores da Teoria Monetária Moderna, ao mesmo tempo em que aumenta os riscos de longo prazo. A inflação é um imposto involuntário e regressivo para todos os americanos e, portanto, deve ser controlado, principalmente em tempos de baixas taxas de poupança.

A pressão política e as mudanças do Congresso na missão do Fed podem explicar por que ele tomou essas medidas adicionais e adotou uma abordagem reativa. Em 1977, o Congresso alterou o Federal Reserve Act, orientando o conselho de governadores do Federal Reserve System e do Federal Open Market Committee a “manter o crescimento de longo prazo dos agregados monetários e de crédito compatível com o potencial de longo prazo da economia para aumentar a produção, de modo que como promover efetivamente as metas de emprego máximo, preços estáveis ​​e taxas de juros moderadas de longo prazo”. Dadas as mudanças na economia global, na força de trabalho doméstica e na trajetória fiscal insustentável do governo federal, chegou a hora de atualizar o mandato do Fed.

Exigir que o Fed maximize o emprego é inapropriado. Embora o Fed possa tomar medidas para promover o crescimento econômico geral e as oportunidades individuais, a natureza mutável da economia e as crescentes lacunas de habilidades envolvem fatores que estão além da capacidade do Fed de abordar efetivamente. Especificamente, a política de imigração, política de educação, política de compensação de desemprego, política de infraestrutura e política tributária são fatores importantes em qualquer tentativa de maximizar o emprego na economia global e baseada no conhecimento de hoje. Esses fatores são mais bem tratados pelo Congresso e pelo presidente, juntamente com as autoridades eleitas nos níveis estadual e local.

O mandato de orientação macroeconômica do Fed deve ser atualizado para se concentrar na promoção de “crescimento econômico de longo prazo, preços estáveis ​​e taxas de juros moderadas de longo prazo”.

Além disso, o Congresso está cada vez mais focado no curto prazo, apesar dos crescentes desequilíbrios fiscais e das crescentes lacunas sociais de renda, riqueza e educação que ameaçam nosso futuro coletivo. Portanto, o Fed deve se concentrar em nossos desafios estruturais e de longo prazo, tomando ações prudentes para ajudar a enfrentar os desafios econômicos de curto prazo de maneira que não exacerbem nossos desafios de longo prazo.

Assim como o papel da Suprema Corte evoluiu ao longo do tempo para ser o protetor da Constituição, o papel do Fed deve evoluir. Especificamente, o Fed precisa reafirmar sua independência, ser pró-ativo, focar mais no futuro e em áreas onde tem ferramentas eficazes para empregar. Afinal, o Fed deve servir como um dos principais freios e contrapesos necessários para manter nossa economia forte hoje e amanhã. A hora da reforma do Fed é agora.

David Walker é um ex-controlador geral dos Estados Unidos. Ele é o autor de “America in 2040: Still a Superpower? A Pathway to Success”.

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