Abrimos a cortina sobre como funciona o enorme Vision Fund da Softbank – e quão grande é o cheque que ele pode emitir – TechCrunch

Imagine. A cena é o Vale do Silício. De repente, uma empresa de investimento se materializa e começa a assinar cheques maiores do que se imagina. Os concorrentes começam a reclamar em particular. Seus parceiros são poseurs, dizem eles. A empresa conduz as avaliações, eles continuam. É dito por Andreessen Horowitz quando subiu ao palco em 2009. (Lembra-se de sua decisão esmagadora de entregar um cheque de $ 100 milhões ao GitHub em 2012?) Hoje, é o fundo SoftBank Vision que está se espalhando e não é de admirar que A SoftBank está ganhando rapidamente US $ 100 bilhões. A maioria das empresas apoiadas por fundos de risco investem e recebem US $ 100 bilhões em financiamento em breve, de acordo com seu CEO, Masayoshi Son].

Qual poderia ser o impacto de longo prazo de tanto capital preso em empresas ainda privadas? Como a SoftBank decide quem financiar e quem administrar? Em um evento do StrictlyVC em San Francisco na noite de terça-feira, tivemos a oportunidade de conversar com dois de seus investidores, Jeff Hofenbold, Vision Fund e Anna Lo, diretora da SoftBank Investment Advisors, sobre como a empresa funciona – e alguns dos comentários que seus co-investidores sussurraram para que os ignorássemos.

Além de algumas estatísticas básicas (os VisionFonds da SoftBank são chefiados por 86 funcionários, incluindo nove diretores, por meio de escritórios em Tóquio, Londres) e San Carlos, Califórnia, tem um período de investimento de 14 anos), você descobrirá que é isso que a SoftBank não vai lidar, quão grande pode ser um cheque antes de pedir permissão de seus próprios investidores, e o que acontecerá com as empresas que dizem que estão em negociações com o Vision Fund, caso não o façam.

Alerta de spoiler: O Vision Fund tem cláusulas que impedem o financiamento de tabaco, armas de fogo e outras empresas, como fazem a maioria das empresas de risco. (Tínhamos perguntado em conexão com a discussão se a SoftBank poderia algum dia financiar a empresa de e-cig Juul, que também apareceu no evento.)

Você pode ver o chat abaixo você mesmo. Nesse ínterim, seguem alguns trechos desta conversa, facilmente editados para extensão:

TC: Vamos repassar como você decide quais empresas estão abordando.

AL: Definitivamente, o líder em seus respectivos mercados e geografia. Excelentes times de rock star. Somos muito amigáveis ​​e cooperamos com nossos fundadores, então temos que ver sua visão. Os critérios não são tão diferentes de muitos VCs aqui na audiência.

TC: Especificamente, o que você deseja ver?

JH: No continuum do capital de risco, estamos nos estágios finais. Nosso tamanho mínimo de teste é de $ 100 milhões. Estamos procurando um produto adequado ao mercado [meaning] algumas vendas e alguma tração antes de normalmente chegarmos a um acordo. Depende de qual setor e empresa. Pode ser GMV. Pode ser receita. Quando se trata de software empresarial, pode ser quantos clientes eles têm e como suas receitas se diversificam e quais são as repetições e taxas de retenção [are]

Mas procuramos empresas que possam crescer e se desenvolver muito rapidamente. Muito capital de forma diferenciada, seja para conquistar novos clientes, para ganhar market share, para abrir novas regiões, para expandir seu portfólio de produtos ou para desenvolver mercados vizinhos.

TC: O que você acha de fazer esta primeira ligação? ? Imagino que quando as empresas recebem uma ligação sua, é empolgante e angustiante porque você está olhando para um setor específico e provavelmente não apenas falando com aquela empresa.

JH: Primeiro, faremos estudos de paisagem e teremos hipóteses estratégicas sobre setores específicos e como a tecnologia afeta esse setor e impulsiona a inovação. Por exemplo, no setor imobiliário: fizemos uma varredura e examinamos mais de 80 empresas diferentes de diferentes áreas da cadeia de valor. Portanto, já determinamos quem são os titulares, quem são as novas empresas emergentes, quem diferencia quem fica com a força. E então temos uma tese [about] onde o dinheiro pode ser ganho nessas cadeias de valor. E então vamos abordar essas empresas.

Por outro lado, o telefone costuma tocar quando você tem um fundo grande. As pessoas nos chamam de oportunistas. Às vezes é como, “Oh, você sabe, nós vimos isso há oito meses, talvez devêssemos dar uma olhada novamente.” Porque agora um novo jogador se juntou ou esta empresa tem mais tração ou eles concluíram a fusão onde passaram de $ 20 milhões [annual recurring revenue] para agora $ 100 milhões. E vamos voltar a isso porque eles nos chamaram. Portanto, é uma combinação.

AL: Também estamos procurando modelos de comércio eletrônico de sucesso em mercados emergentes que têm receitas crescentes e a introdução de telefones celulares na China

JH: Além disso, metade do que você vê no Como você pode imaginar, ler uma imprensa é a mensagem errada. Portanto, as empresas agora estão usando nosso nome para criar pressão competitiva em um termo de compromisso que nunca encontramos antes. Então, vou ler na imprensa: “Ah, investimos um bilhão na e na empresa”, e eu entro e ninguém já conheceu a empresa.

TC: Essa empresa finalmente desapareceu da sua tela?

JH: Não funciona [over] bem internamente.

TC: Qual é o processo de tomada de decisão dentro da visão? Fundo? Existem cinco diretores na Bay Area. Você é um deles. É uma situação de regra da maioria?

JH: Por exemplo, minha equipe cuida de consumidores e imóveis [opportunities] portanto, se for um acordo com os consumidores e ficarmos fascinados por isso, “Estou fazendo um grande trabalho – estamos nos reunindo com a administração. Faremos pesquisas externas e internas e desenvolveremos uma tese de investimento.

Se estivermos convencidos internamente, então levamos para os sócios-gerentes e pedimos à equipe de gerenciamento para voltar e todos nós atendermos à objeção, então trazemos [the deal] para uma teleconferência global, na qual parceiros ao redor do mundo se encontram uma vez por semana, e examinamos nosso caso de investimento, e Masa costuma atender a essa chamada e dizer: “Eu estou fascinado. Leve o empreendedor ao Japão”. Masa conhece cada um dos empreendedores em que investimos, o que é fenomenal porque ele é brilhante … Ele tem um reconhecimento de padrões incrível, mas o que é realmente incrível é que ele é destemido. “Ele se senta com um empresário e diz:” Eu realmente amo esse conceito. Você já pensou no que acontece quando removemos as barreiras? “Ou:” E se o capital não fosse uma restrição? “Ou,” E se pudéssemos trazer para você um CFO, CMO e CPO amanhã? O que você faria diferente? “E é muito divertido estar neste ambiente.

E se Masa disser: “Sim, estou intrigado, vá em frente”, então iremos ao nosso comitê de investimento formal para fazer a diligência de afirmação e, em seguida, fechar o negócio.

TC: Recentemente, houve uma história no WSJ que falava do brilhantismo de Masa, mas também pintou um retrato de seu caráter impulsivo, dizendo que ele poderia esperar por uma empresa e os termos não valem para o negócio e não fazem muito por todo mundo isso acontece com frequência e não importa, isso te deixa louco?

AL: Todas as empresas ainda vêm por meio do Wringer, [including] a Due Diligence, o Comitê de Investimentos Às vezes, com muitas perguntas de acompanhamento e aprovações regulatórias.

JH: Às vezes, quando isso muda, nunca trazemos à Masa uma empresa que não tenhamos de alguma forma delineado quais seriam os termos do contrato, mas às vezes Masa diz isso Explorando: “E se você fosse maior, mais rápido e mais rápido?” Em vez de investir $ 300 milhões [into the company]ele diz: “Você pode gastar US $ 500 milhões? Qual é o seu plano de negócios?” E é aqui que os termos e condições às vezes mudam, porque agora ele está ajudando a pensar sobre isso: “Bem, e se comprarmos seu concorrente e mudarmos rápido? E se levássemos você para o Japão rapidamente? “Portanto, as condições para o negócio mudam frequentemente devido a essa visão de mundo mais ampla e ao desafio para a equipe de gestão, o que poderíamos fazer se eliminássemos rapidamente alguns dos obstáculos percebidos para a construção uma grande franquia.

TC: Estou curioso para saber se você quer algo que Masa não quer, se ele pode ser convencido, ou se ele quer algo que você não quer, então ele pode ser convencido

JH: Masa é um homem de ação, mas ele também é um homem de fatos e sabedoria, então eu fiz uma série de acordos nos quais ele disse à primeira vista: “Sim, eu realmente não entendo isso.” E eu direi: “Bem, não expliquei bem o suficiente, por que o fizemos eu estava tão convencido desse investimento”. E ele dirá: “Tudo bem, volte. Conduza-me para que eu possa entender esses aspectos.

Depois, há casos em que ele diz: “Estive nesta conferência e conheci este empresário e acho que eles são realmente incríveis. Quero investir neles.” Este não é um mandato para investir. Essa é a permissão para explorar, é nosso trabalho é estudar isso [person’s company] e, em seguida, passar por rigor e análise e depois voltar para Masa, e houve muitos exemplos em que ele ficou entusiasmado com algo, e dizemos: “Você sabe, a técnica realmente não escala.” Ou às vezes é: “Esta é uma grande empresa e é a número um, mas descobrimos que é uma empresa muito melhor, menor, com melhor tecnologia, uma melhor equipe de gestão, uma melhor estratégia de lançamento no mercado, melhor execução. Achamos que devemos ir para o número dois [bet] porque eles serão o número um em 14 meses. “E Masa, se ela for muito aberta a [this] Se você conhece suas coisas e é baseado em fatos, ele está muito aberto a mudar de ideia.

TC: Quanto do Vision Fund é usado nos EUA em comparação com outros lugares, e como isso é planejado com antecedência?

AL: Está em linha com o uso de private equity. Se você olhar para os maiores ecossistemas de capital de risco e private equity do mundo e pensar que os dois maiores são os Estados Unidos e a China, acho que temos 50-50 investimentos dos Estados Unidos e de outros países em mais de 30 empresas. “Com base no que vemos, eu diria que Sudeste Asiático e China e Oriente Médio são o próximo limite para nós, mas o tamanho do cheque não seria tão grande quanto na China, onde é preciso muito mais capital para construir em grande escala.

TC: E quanto você quer de um eu li 15 a 20 por cento, mas é confuso, dado o tamanho G que você escreve.

JH: Não temos objetivos. Estamos em um estágio avançado, então queremos ter participações minoritárias. , para que não possamos entrar [thinking] devemos ter 15 ou 20 [percent ownership]. ,, [though] 20 por cento a 35 por cento [ownership] Eu diria se houvesse uma distribuição normal.

Você pode ver o resto da nossa entrevista abaixo.

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